摘要:

行情回顾

美联储议息结果出炉，符合市场预期。短期宏观影响力度减弱。郑棉则在1.37-1.41万元/吨区间内弱势整理。

(相关资料图)

逻辑观点

第一，4月宏观方面的影响力将显著低于三月。美联储的下一次议息会议事件在5月份，而银行风险在经历了此前暴跌暴涨和各方表态后市场对其的理解程度加深，恐慌情绪也已得到了缓解。4月在宏观方面的关注点可能更多集中在各国政治博弈方面。尤其中美围绕台湾方面的问题进行的博弈。

第二，对于棉花这类农产品来说，每年的3、4月份，期货合约的运行逻辑将从上一年度的供需平衡表向下一年度转变，而棉花2023/24年度的供需形式好转是市场共识。由于棉花和其他农作物如玉米、大豆的比值处于十年来低位，棉花2023/24年度的种植面积缩减已是明牌，区别只是市场的预期是否充分。此外，可能的天气事件也将是形成棉价下方支撑的重要因素。在种植面积和天气该方面的相关消息多数应属于利多。

第三，棉花价格回落至1.4万元/吨之下后，无论是基差还是近远价差结构都是极好的贸易品种，贸易需求量增加。机构对于远月布局多单的意愿增加。

第三，需求端同样走弱。据了解，当前新疆纺织企业订单情况两相分化，有的企业订单可接到5月份，而订单差的企业已有降低开机的预备。因此，接下来刚性需求可能较三月份时减少。

行情展望

预计4月份时郑棉供（预期）需双弱，价格可能维持3月份时的低波动。但因有天气以及基差回归的支撑，整体价格重心有望较3月小幅提升。

操作建议

建议逢低买入09、01等远月合约。若是实体企业，还可考虑采用卖出07看跌期权、买入累购期权等方式。此前提出的卖出05宽跨式期权组合即将到期止盈。

风险因素

宏观风险如国际金融市场因政策、疫情等原因突然大幅回调（下行风险））

文章链接：-一周集萃-基差回归，郑棉收复1.45关口-20230407