如果想跟踪股市走势，关注指数自然省时省力，在A股可以关注沪深300，港股则是恒生系列指数，因为它们在港股市场中的代表性毋庸置疑。以当中知名度较高的恒生指数为例，按恒指公司的新闻稿，以将在6月5日生效的新成分股名单和一季度港股主板数据计算，这些成分股涵盖了64.5%的市值，以及63.9%的成交量。根据东财Choice数据统计后可以发现，单是最近3个月成交排名前3的成分股，合计成交金额就已超过1万亿港元。

(相关资料图)

不止如此，按照恒生指数公司的数据，截至2023年3月31日，全球共有115只交易所买卖产品与恒生系列指数挂钩，分布于16个不同交易所，挂钩恒生系列指数的产品的资产管理总值约624亿美元。如果考虑到还有其他投资产品也可能挂钩了恒生系列指数，恒指成分股6月即将落地的调整，意义自然不可小觑。

成分股整体增加 港股通正好相反

从数量上看，在6月调整之后，恒指成分股数量将从76只增加到80只，如果得以实现，这将是恒指两年来第十次净增加新成分股。在此之前，恒生指数的成分股数量曾有超过10年一直维持在50只上下，更早时甚至只有33只。

诚然，在流动性集中于少数个股的情况下，复制指数跟踪市场回报自然容易，但成分股太少将导致指数走势可能会出现失真，太多又会让复制投资组合变得困难，这一问题在其他成熟股市指数当中也有出现。在这种情况下，通过适度增加成分股，在准确度和跟踪效率之间取得平衡，确实是比较经济的办法。

当然，80只成分股对于恒生指数并非终点。根据恒指公司2021年3月《优化“恒生指数”建议之咨询总结》新闻稿当中的说法，该公司有意于2022年中之前透过定期检讨将指数成分股增加到80只，最终将固定为100只，这些个股也将从7大行业当中分别选出，且每个行业的市值覆盖率也将超过50%。

目前看来，虽然增加成分股数量的步伐略慢，但第一阶段目标已经达成，未来也仍有空间。

(来源：恒指公司官网)

不过需要注意的是，本次调整不仅没有增加港股通标的数量，反而还会减少。

公开信息显示，此次即将落地的调整将涉及恒生指数和恒生国企指数的6只成分股，其中5只是加入，仅有碧桂园是被剔除。但在即将加入的5只成分股当中，有4只此前就是港股通标的，剩下的携程集团由于是第二上市(股票简称带有“-S”标识)，目前尚无法进入港股通名单，投资者暂时只能“望洋兴叹”了。

权重有增有减 汇丰腾讯“顶格”

那么，从这些变动的成分股当中，又能发现什么“玄机”？

以系列指数中知名度较高的恒生指数为例，根据新闻稿的数据，本次调整当中80只个股多以下调权重为主，剔除因权重超标被下调的汇丰控股之后，大多数个股的权重调整幅度都在0.2个百分点之内，影响并不算大。

假设5月10日新成分股名单即适用，前十大权重股的座次只会略有变化，腾讯和汇丰将会变为并列第一，但二者情况正好相反，前者被上调，后者则是超标被下调。根据统计，这10只成分股合计权重超过53%，前5只的权重都在5%以上，其中腾讯和汇丰调整后权重都触及了单一成分股8%的权重上限。

如果将统计范围整合为构成恒指的四大行业——金融、公用事业、地产、工商，变化趋势将更加明显。

根据统计，四大行业中金融和地产的权重被下调，工商则成为了赢家，前两者被下调权重当中大部分都被加到了这里。考虑到该部分既有“两桶油”这样的传统上市企业，也有美团、小米等新经济企业，还有瀚森制药这样的药企，包括了不少在内地和香港都大热的概念和个股，这也从侧面解释了上述行业的权重变动——因为本次调整中，同系列的恒生国企指数有3只成分股触及了8%的单股权重上限，恒生科技指数更是达到5只。

机构人士观点：指数代表性有望提高

那么，对于这次恒指成分股调整，机构人士又有何看法？

对于恒生指数持续扩容，平安基金ETF指数投资中心基金经理钱晶在接受中国基金报采访时认为，本次调整从以往更关注市值和成交到现今按行业选股，指数无论在市值覆盖率还是行业代表性方面都将得到改进，使指数变得更均衡及多样化，更真实地反映现在香港股票市场的结构。他还提到，排名前几位的成分股在此次扩容后可能因配置调整而出现资金流出，但随着同股不同权或第二上市成分股权重上限从5%提高到8%，也可能会有“大量资金流入”，并且新纳入的成分股往往获得资金青睐，引发新的市场关注焦点。

南方东英量化投资部主管王毅也表示，恒指的扩容与改革是为了更好地反映香港市场的特性和变化，提高恒指对于香港整体市场的代表性。他认为，这次改革扩大了指数的规模，使更多的中概股和新经济公司加入其中。尽管在近年来中港股市的调整中，指数波动也略有增加，但从长远来看，这对指数有积极的影响。它有助于改善指数的预期盈利增长，并有潜力提高估值水平。