钢矿

观点：限产政策再生变，钢价应声恐慌回落

钢材接连下挫，日线拐头向下，近月合约大幅增仓。宏观方面，国常会继续细化地产，促销费和加快专项债落地的政策要求，PMI持续小幅回升，临近修复至景气区间。产业来看，高炉铁水产量短暂下滑后，钢厂在利润修复带动下生产意愿偏强，短期铁水有回升空间，同时市场传闻今年不再设平控指标，钢厂按需生产，平控证伪预期再起；热卷、螺纹淡季正套体量有限，螺纹刚需受高温强降雨影响较大，热卷出口订单再度下滑，需求支撑不足。综合来看，粗钢平控政策的反复对盘面情绪影响较大，产量短期内保持高位运行，供需平衡仍偏承压，预计价格将高位震荡有一定调整空间，但政策环境仍然偏宽松，且下方成本支撑坚挺，限制了整体回调空间。策略继续关注螺纹1-5正套，05卷螺价差走扩，单边多单遇回调适当加仓。

【资料图】

铁矿下跌幅度有限，整体仍保持高位区间震荡。铁矿全球发运明显回升，澳洲发运增量最为明显，同时非主流发运创出年内新高。限产短期压力过去后，钢厂生产意愿仍偏强，铁水产量有一定修复空间，且短期内限产政策压力明显弱化，后期限产压力还有待秋冬季重新评估。钢厂烧结矿日耗和配比仅微降，烧结矿库存持稳，尽管减产压力有差别，但钢厂仍然普遍难兑现补库，生矿厂库继续压低，钢厂维持刚性生产的库存线持续收紧。限产政策的反复使得盘面利润重新下滑，市场交易逻辑受消息左右偏短势，现阶段铁水产量偏刚性叠加成本支撑坚挺，铁矿价格下方支撑较强，但上涨驱动也并不突出，总体保持高位震荡。

焦煤焦炭

观点：焦炭四轮提涨部分落地，双焦夜盘大幅回落

2日双焦冲高后小幅回落，夜盘跟随板块回落幅度较大。焦炭方面，四轮提涨开启，幅度100-110元/吨，已部分落地。焦企利润有一定改善，部分有提产。需求端，部分地区粗钢压减文件出台，但钢厂目前尚有利润情况下减产意愿较弱，本周唐山高炉复产，北方降雨致运输中断，钢企场内焦炭库存下滑较快，促使第四轮提涨落地。炼焦煤方面，产地多维持正常生产，降雨对生产影响较小；进口蒙煤甘其毛都口岸通车数回升至1000车以上；国内煤价反弹过快，海运煤性价比逐步显现。需求端，下游对高价煤开始减少采购。目前政策利好频出，部分地区粗钢压减文件虽出，但钢厂在有利润情况下减产动力不强，盘面下方支撑较强。预计短期盘面保持震荡运行，关注粗钢压减政策落地情况。

玻璃

昨日，玻璃主力09合约收盘价1813元/吨（以收盘价看，较上一交易日-6元/吨，或-0.33%），夜盘小幅下行。现货方面，沙河安全报价1768元/吨（较上一交易日+0元/吨）。受沙河地区大雨影响，玻璃或出现阶段性物流障碍，导致近期盘面玻璃大涨。

供需方面：浮法玻璃在产日熔量为16.72吨，环比-0.46%。浮法玻璃熔量117.31万吨，环比-0.18%，同比-0.64%。浮法玻璃开工率为80.33%，环比+0.59%，产能利用率为81.96%，环比-0.13%。7月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产3条产线（2150吨），前期点火产线陆续开始出玻璃，实际供应或将继续小幅回升。关注后期需求持续力度。

库存方面：全国玻璃企业总库存4646.54万重箱（环比-2.19%，同比-42.72%）。折库存天数19.8天（环比-0.4天）。库存继续去化，整体处于同期中低水平。

利润方面：煤制气制浮法玻璃利润402元/吨（环比+3元/吨）；天然气制浮法玻璃利润289元/吨（环比+14元/吨）；以石油焦制浮法玻璃利润601元/吨（环比+64元/吨）。现货利润持续高位，达到常规区间上沿。

宏观情绪：地产刺激政策有所增加。

策略：近期玻璃产销并未延续前期的高热度，但整体仍处于去库阶段，在绝对库存偏低的情况下，厂家挺价提价意愿较强，使期现联动上涨，09合约价格也一度在上涨至1800以上。当下盘面09玻璃利润也进入正常时期的上沿水平，短期多单以持有为主，不宜新增，后期观察需求的兑现力度与持续性。

工业硅

昨日，工业硅主力08合约日内震荡，收盘价13860元/吨（以收盘价对比，+115元/吨；+0.84%）。现货参考价格13517元/吨（+0元/吨）。近期西北大厂下调报价，但除个别牌号外，市场供应相对充足，市场成交仍以刚需采购为主。

基本面方面：工业硅产量68655吨，环比-1.41%；总库存257300吨，环比-1.23%；行业平均成本新疆地区13291元/吨，四川地区13179元/吨；综合毛利新疆地区350元/吨，四川地区251元/吨；短期行业生产利润短期持稳。

在高库存格局下，下游采购心态并不急切。厂家去库幅度不大，近期期价震荡反弹后，与现货价差缩小，后期关注原料及电价变动情况。

策略：盘面在14000-14500以上或达到无风险套利区间上沿，继续上行或将吸引套保盘。在基本面没有持续去库或者下游大幅投产前，趋势性上行较难发生。短期仍在成本区间下沿附近震荡为主。