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近期，全球很大对冲基金桥水的联席首席投资官Greg Jensen对经济增长前景和美联储加息遏制通胀的能力，持较为悲观的态度。DLS MARKETS外汇认为，市场搞错了对于美联储加息并重返2%通胀目标的乐观预期。去年，桥水在看空押注方面取得了超过10年的极佳年度业绩。然而，由于市场投资者开始押注美联储将放慢货币紧缩步伐，截至去年11月，桥水的Pure Alpha基金的回报率在第四季度下跌了13%，而杠杆率更高的Pure Alpha II基金的回报率下跌了20%以上。

美联储DLS MARKETS基金回报率

“我在很多事情上的判断都错了。”Jensen坦诚道。他指出，美联储紧缩的程度又快又高，无论是与历史相比，还是从领先指标的滞后性来看，这样的紧缩速度和力度都有可能引发严重的经济低迷。在美国股市下跌，短期美债利益率上升等情况下，Jensen观察到，人们通常会增加储蓄。在存款利率提高，资产价格下跌，住房市场放缓等经济状况下，人们会存更多的钱。这也将意味着公司的收入减少，可能导致裁员，以及在就业市场疲软时，储蓄率会上升得更多。然而，新冠疫情期间，美国推出的财政政策打乱了这些传统的经济模式。借贷成本上升的影响变得更难预估，其显现的速度也比以前慢得多。对此，Jensen自我反思道：“现在回想起来，我认为我们应该知道这一点，这些钱一直在以一种方式周转，这使得加息的影响远远小于我认为的新冠疫情前会产生的那种影响。”

新冠疫情导致的 DLS财政政策

即使如此，DLS强调，借贷成本上升的紧缩效应终将会使得大公司被迫裁员和减少投资，而人们终将可能会削减支出，增加储蓄。这些影响的显现都将比桥水去年预期的时间更晚。

他表示：“我的观点是，你终将会看到经济增长令人失望，通胀也有点令人失望，终将可能对债市不利，对股市也可能有点不利，总体增长将疲弱。”而如果这种疲软的增长开始转化为储蓄率的上升，美国很容易就会陷入经济衰退，而这将是一个难以应对的危机。展望未来，DLS外汇平台总结道：“我们确实认为通胀仍会有所下降，但总体而言，我们认为我们已经进入了一个通胀加剧的环境，2%的通胀可能更像是一个底部，而不是上限。我们确实认为，财政政策很有可能将作为应对衰退的方式，政治上，在下一次衰退中采取更多的量化宽松政策更有可能。正如我们所看到的那样，财政政策更容易引起通胀，在某种意义上也更有效地刺激了经济增长。”